库存加速增加 锌市面临中期调整
摘要： 近期两市锌库存加速增加，我们认为，这准确的反应了市场的过剩；预计今年大部分时间精炼锌市场将保持过剩。 同时，我们还注意到，最新海关数据显示，中国持续进口精炼锌，但这与中国疲软的需求并不符合。这就解释了中国为何在供应充足且SHFE锌库存增加的情况下持续进口锌。
近期两市锌库存加速增加，我们认为，这准确的反应了市场的过剩；预计今年大部分时间精炼锌市场将保持过剩。锌矿和精炼锌产量均强劲反弹，且今年一些项目将增产。锌的供应将非常充足，且锌价在今年大部分时间中的表现将差于其他基本金属，虽然可能有来自其他金属品种的带动，但价格的支撑疲弱，锌价的走强将是短暂的。
同时，我们还注意到，最新海关数据显示，中国持续进口精炼锌，但这与中国疲软的需求并不符合。事实上，中国锌贸易和国内市况的脱节使我们猜测进口铜用于融资的情况也在锌市场出现。这就解释了中国为何在供应充足且SHFE锌库存增加的情况下持续进口锌。
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宏观面上，上周标准普尔警告美国财*风险，汇市博弈扑朔迷离，人民币或将加速升值，基本金属何去何从有待明朗。另一方面，欧洲债务危机隐忧不断，中国通胀形势极其严峻，国内货币*策收紧的趋势下，金属等大宗商品短期面临较大压力。
综上所述，从近期金属连续冲高回落，并结合基本面上旺季消费不佳而库存加速攀升来看，为首的铜价在1万美元一线压力沉重，料短期价格有一定小幅度反复后最终下行的可能性较大，而锌市作为目前相对疲软并十分被动的品种，或随铜价下行而超跌，若伦锌无力站稳美元一线(年初低点及去年6月以来的回撤)将为锌市打开下方空间，但如果铜价逆市上行并站稳1万美元，将修正我们的观点。