洲明科技(300232)：照明布局电商
我们拜访了洲明科技(人民币16.82, 未有评级)，并分别就公司的LED显示屏业务和照明业务与公司进行深入交流。我们认为，公司在LED照明产品生产企业中率先布局电商渠道，有望取得先发优势，凭借电商渠道投入低、反应快的优势打开照明产品销路；公司的小间距电视在行业内领先，并在2013年已经实现较好销售，预计小间距电视将改善公司传统显示屏业务结构。预计2014年全年公司将在照明和显示屏两项主营业务都实现突破。
照明业务布局电商将凭借先发优势实现高增长。2013年9月，公司以自有现金484万对上海翰源照明工程技术有限公司进行增资，增资完成后将获得翰源20.59%的股权。瀚源照明是天猫上排名领先的LED销售平台，专注从事LED照明产品的电子商务，自2010年－2012年连续三年获得天猫平台LED灯饰销量冠*，2012年获得京东商城LED灯饰销量冠*。公司以入股的形式与瀚源照明开展合作，将有利于公司在电商平台销售支付比例持续提高的情况下，迅速打开销售。相较于传统销售渠道，电商具备轻资产、投资小、周转快的特点。与传统照明企业对比，半导体照明企业在传统渠道上处于劣势，打通电商渠道可以使半导体照明企业迅速占领市场。我们看好公司在电商方面的布局，并认为未来洲明科技将充分受益在电商渠道的布局，实现照明业务的高增长。
小间距电视改善显示屏业务结构。公司传统的显示屏产品主要集中在室外广告、广场等场合应用，目前已经小间距量产包括P1.2、P1.6、P1.9、P2.5等规格的产品，并发布1 1 0 英寸、1 2 4 英寸、1 4 4 英寸、2 1 6 英寸、2 8 8 英寸、3 0 0 英寸高清祼眼立体 LED超级电视和标清祼眼立体 LED超级电视。我们认为小间距产品单价较高、毛利率也远高于传统产品，产品高清显示的特性有利于替代传统的DLP等显示，适用于交通指挥中心、舞台展会等场合。小间距产品将改善显示屏业务结构，提高公司显示屏业务盈利能力。
股权激励为业绩增长保驾护航。公司的股权激励主要激励对象为核心业务、技术和管理岗位的骨干员工146人，合计获授权益数量为330.5万股，占计划拟授予权益总数比例85.73%。公司计划会选择在合适的时间将预留的35万股授予给值得激励的骨干员工及参控股公司员工。股权激励第一年的行权要求是 2013年度扣非后的净利润较上年同期有160%的增长，第二年行权要求是2014 年度相比2012 年度，净利润增长率不低于260%，净资产收益率不低于6%。我们认为，股权激励体现了公司对核心员工的激励，将使公司未来业绩增长进一步得到保障。
综上所述，我们认为2014年公司将在照明和LED显示两项主营业务中实现双线突破，实现较高业绩增长。同时，我们看好公司照明业务在电商渠道的布局，电商渠道的投入将可能成为公司照明业务长期增长的利器。建议关注公司电商渠道照明业务的增长情况及小间距显示产品的占比变化。(来源：中国财经)